Meta卖算力引发AI行情分歧，资本开支拐点将至？

7月1日，Meta宣布对外卖算力，单日暴涨近9%，市值狂增千亿美元，而美光、闪迪等暴跌，算力租赁龙头也大幅跳水，引发了今年AI行情里最大的分歧。

在多头眼里，这只是“新旧算力”的正常分层，出租部分老卡，并不会影响新卡采购。但在空头眼里，Meta下场卖算力，就是算力过剩的证明，也是AI资本开支下行的拐点。此前一个月，四大CSP（云服务商）的股价集体跑输纳斯达克，而Meta宣布卖算力后股价暴涨，这表明市场开始奖励“收手”的云厂商。

市场开始奖励“收手”的云厂商

这场冰火两重天的行情背后，是华尔街对云厂商资本开支的定价逻辑转向。2024年，“算力稀缺”是市场硬通货，云厂商花钱扩产股价就涨。但从2025年初开始风向渐变，2026年市场对资本开支的看法彻底转向，扩产超预期会导致股价下跌。

这种定价逻辑带来估值压制，使整个板块疲软。最近一个月，四大CSP股价集体跑输纳斯达克。市场焦虑钱越花越多却看不到回收尽头，所以Meta出租闲置算力消息引发强烈反应，带来市值增长。

如今AI资本开支头号玩家都从“全力囤铲子”转向“自己用、同时也卖铲子”，背后有两个压力。一是资本开支体量影响公司现金流安全，如亚马逊、Meta、谷歌等公司的自由现金流都受到影响；二是AI应用落地速度不及预期，内部场景消化不了算力产能，导致阶段性闲置。

AI浪潮以来最大的分歧

围绕“Meta卖算力”的争论，是AI叙事底层逻辑的第一次系统性摇摆。过去市场认为算力永远短缺，资本开支持续上行，现在这一信仰出现裂缝。

首先，行业管理层开始考虑“过度建设”，会影响上游订单刚性。彭博汇总的分析师预测显示，五大云计算巨头资本开支增速将在2027年明显回落。

其次，算力具备了“二级供给”能力，闲置算力可自由流通，“新增需求=新增采购”公式不再成立。近期行业大厂正在打通这条通道，如xAI长租GPU集群，Meta也加入出租闲置算力赛道，算力市场多了“存量供应池”。

来源：虎嗅